1. 基金知识网首页
  2. 私募排行榜

诺德基金赵滔滔:2016年下半年债券市场展望

  2016年近半年,回顾上半年债券市场,投资收益状况一般:一级债务基础今年以来收益中值为0,为65%; 二级债基今年以来收益率中值梦太晚为–0,占45%; 14%我的春夏秋冬 (截至2016年6月7日),货币基金组织的中值为1。究其原因,主要原因是4月

  2016年近半年,回顾上半年债券市场,投资收益状况一般:一级债务基础今年以来收益中值为0,为65%; 二级债基今年以来收益率中值为–0,占45%; 14% (截至2016年6月7日),货币基金组织的中值为1。究其原因,主要原因是4月债券市场全月大幅下跌。4月份的资金回购利率是月初的237%上升到2的55%; 债券收益率的上升更加明显,10年国债的收益率从月初的3 %到24%,中途成为最高3位,为48%; 5年AA企业的债务收益率是月初的414%,中途成为最高4位的67%。4月份债市的下跌是近年来单月最大的下跌。

  另一方面,资金阶段性紧张导致市场收益率上升,更重要的是以铁物资、东特钢等为代表的大型中央企业、地方国家企业的信用风险事件被集中暴露,长期围绕市场的“刚性兑换”的期待被进一步打破,市场包括高等级在内的信用债务,特别是中?对低等级品种,风险优先级明显急速下降,保险?银行等机构投资者是考虑到风险优先级的专家吗?回购公开招募等产品,进而回购货币基金等低风险债券类产品。暂时出现了大量的卖盘,但是买盘很少,交易性的踩盘时发生了。

  因为上半年债券市场的表现不好,你能期待下半年的债券市场吗?我认为答案是肯定的。我们从宏观经济基本面和信用债务投资的视角开始。

  2010年开始经济下滑的最重要原因是,中国经济经历了快速增长期后,人口红利、全球红利、制度红利减少,再加上世界经济低迷,需求减少,导致国内经济内增长动力不足,投资带动经济的模式难以持续,短期内新的经济增长引擎因此,我们认为经济低迷可能会持续相当长时间,权威人士的经济“l”型态度也验证了我们的判断。今年第一季度经历过信用扩大的短期井喷后经济短期恢复,特别是投资数据好,投资有一定的持续性,第二季度的投资数据也许不太差,但下半年再次下跌的是大概率事件。另外,从资金方面来看,中央银行最近连续进行MLF报价委托,明显表示了卸下手柄的状态下的经济关怀。因此,下半年债券市场面临的宏观经济基本面明显优于上半年。

  今年以来,确实发生了各种违反信用和潜在违规事件,再加上个别媒体的夸张,过去的“安全资产”瞬间变成了“风险资产”。市场对信用风险的兴趣越来越大。机构投资者对信用债务的投资思路也随着时代发展,研究的角度要细致,关注点要更加丰富。

  长期以来,对于信用债务,投资者过于关注发行者的背景,是国有企业还是民营企业还是大树。铁物资、东特钢、中城建设这些大型中央企业、地方国企纷纷暴露信用风险问题,标志着以前简单单线的个人票据信用分析方式不合理。发行人的财务状况、经营和收益状况、实际管理人员状况、公司治理、行业地位、外部融资的可行性和成本等多方面需要综合考虑。

  近年来债券投资已经发生了翻天复地的变化,不同债券发行人主体的信用资质分化,低水平信用差距不断扩大,将来打破刚性兑换的势头。作为公募基金管理者,特别要重视对风险的关怀,在研究中要结合自上而下和自下而上的分析,构建内部评价模型,首先要排除信用风险高的行业,并通过定期的现场调查企业,从微观上筛选行业和企业的经济景气。现阶段收益和现金流量趋向于相对稳定的行业,如大消费、零售等。

  宏观经济下滑,资金和政策缓慢,对2016年下半年债券市场总体持乐观态度。通过扎实的研究、精选,下半年对市场表现有更多的期待。(全景网特约/诺德基金赵滔滔)

Tags: 市场 信用

原创文章,作者:admin,如若转载,请注明出处:https://www.cecelo.cn/3139.html

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注